比特币和黄金为何走势相反?

全民财经网2021-02-19

2月17日春节后开工第一天,一张显示春节期间全球各类资产价格变化的图吸引了大家的注意,比特币和黄金的表现分别处在50多种资产的首位和末尾。 实际上,比特币延续了1月底开始.

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实际上,比特币延续了1月底开始的强势,2月16日首次升破5万美元大关,今年以来的涨幅已超过80%。而黄金却在同期保持颓势,下跌10%,突破2020年底的低点。近期长期美债收益率快速上行,股票和大多数大宗商品维持增长势头。这些引人瞩目的价格变化背后,都与通胀风险的变化有关。 头条新闻 http://www.itvgov.cn

本文将分析当前市场对于通胀风险的分歧,判断通胀未来短期和中长期的走势,对资产价格的影响。关心通胀预期升温下,为何黄金下跌而比特币飞涨的读者,可以直接跳到文章的最后一节。

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预期通胀和实际通胀的分离

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数据上,近期通胀预期和实际通胀水平之间出现了显著背离。市场定价隐含的通胀预期正在迅速走高:10年期美国盈亏平衡通胀率(breakeven inflation rate)是衡量市场通胀预期的常用指标,近期已升至2.2%以上,达到2014年中以来新高。该指标反映出投资者预计未来10年内年均通胀将超过2.2%,已在美联储2%的通胀目标之上。

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但疫情压制下实际通胀水平依然低迷。美联储密切跟踪的个人消费支出平减指数(PCE),年度均值由2018年的2.1%和2019年的1.5%降至2020年的1.3%。1月剔除能源和食品的核心消费者物价指数(CPI)已经连续两月零增长,相对于上年同期的同比增幅仅为1.4%。 头条新闻 http://www.itvgov.cn

投资界普遍开始担心通胀高涨将冲击市场,在投资界影响巨大的美国前财政部长萨默斯认为,拜登的刺激计划可能引发一代人从未经历过的通胀压力,进而影响美元价值和金融稳定,他的观点与很多投资大咖看法相同。

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而政策届的态度明显不同,美联储主席鲍威尔反对上述说法,财政部长耶伦也表示,通胀不是当前最主要的风险,她全力支持拜登的刺激计划用以恢复经济和就业。 银价网 http://www.yinjiaw.cn

在数据分化与观点分歧下,投资者对潜在高通胀更加敏感和紧张,银价网,与上世纪七、八十年代美国大通胀留下的阴影关系密切。在石油危机、美元与黄金脱钩背景下经济陷入滞胀,时任美联储主席沃克尔为对抗通胀从1977年开启加息周期,却引发了80年代初的经济衰退,失业率大幅上行至10%以上。

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然而出人意料的是,接下来的30多年,在人口老龄化、新兴市场崛起推动全球化、贫富差距扩大,科技巨头主导经济等因素共同作用下,过度储蓄引起总需求下降,低增长成为常态。通胀压力在发达国家基本上消失,描述通胀与失业关系的“菲利普斯曲线”也已经失灵。

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通胀未来可能的短期与中长期发展路径 银价网 http://www.yinjiaw.cn

当下,通胀预期快速走高的主要因素有以下几点:

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首先,为应对疫情推出的财政刺激计划、特别是对居民部门的转移支付将直接提高私人家庭收入,提振消费和通胀。与货币政策的调节机制不同,财政补助直接流入实体经济,而且当前的直接转移支付占居民可支配收入的比例达到新高,支撑疫情期间的美国居民整体收入不减反增。

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本周三公布的数据显示,1月份美国零售销售不仅走出过去四个月的收缩区间,而且大幅增长5.3%,主要推动因素是每人600美元的纾困支票促进了消费。 头条新闻 http://www.itvgov.cn

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